兆易创新2026年一季度财报桑基图：营收翻倍，毛利率暴涨19.6个百分点

这种量级的利润弹性只可能来自毛利率。营业成本17.98亿元，同比增长50.52%，只有收入增速的四成多；毛利润23.90亿元，同比大增234.4%；毛利率从37.44%飙升到57.08%，一个季度抬升19.64个百分点。

19.64个百分点是什么概念——存储芯片是典型强周期品种，价格上行时收入和毛利率同时抬升，而制造成本相对滞后，于是形成"戴维斯双击"式的利润放大。这一季就是教科书式的周期上行。

费用端保持了极好的杠杆：研发费用3.58亿元增22.90%，管理费用1.74亿元增27.83%，销售费用1.34亿元增19.91%，增速都远低于收入的119.38%。收入翻倍而费用只增两成多，费用率被迅速摊薄。

利润表下半段有几笔小额摆动：财务费用0.97亿元，上年同期-0.81亿元，前后相差1.77亿元，是主要负贡献；公允价值变动收益0.41亿元，上年同期仅0.004亿元；资产减值损失0.35亿元，同比扩大77.2%。

所得税费用1.49亿元，上年同期为-0.04亿元（所得税收益），这一项由负转正，实际税率回到9.18%——上年同期的极低基数，也是利润增速看起来格外夸张的原因之一。经营活动现金流净额同比增长430.91%，与利润增速方向一致，现金含量没有问题。

总结：这是周期股在上行期的标准答卷，毛利率19.64个百分点的抬升是全部核心。需要清醒的是，周期能把利润放大六倍，也能反向做同样的事——587.93%这个增速里，有相当一部分是上年同期低基数造出来的，不宜线性外推。