上交所科创板 SH688041 · 2026年第一季度
海光信息2026年一季度财报桑基图：营收增68%，经营现金流却掉97%
2026年一季度，海光信息营业收入40.34亿元，同比增长68.06%；利润总额9.70亿元，同比增长32.77%；归母净利润6.87亿元，同比增长35.82%。
- 营业收入 40.34亿元 +68.06%
- 利润总额 9.70亿元 +32.77%
- 归母净利润 6.87亿元 +35.82%
收入增68%、利润只增36%——这份财报和同期多数AI算力标的的模式正好相反：规模上去了，盈利能力却在退。
原因在毛利率。营业成本17.91亿元，同比增长92.27%，远快于收入的68.06%；毛利润22.43亿元，同比增长52.70%；毛利率从61.20%降到55.60%，一个季度下降5.60个百分点。收入结构里毛利更低的产品占比上升，或单位成本抬升，两种情况都会得到这个结果。
费用端有一项增长很猛：销售费用1.80亿元，同比大增176.25%，增速是收入的2.6倍。管理费用0.29亿元，同比下降13.13%，控制得不错。研发投入占营业收入的比例30.03%，比上年同期的31.82%下降1.79个百分点——研发强度仍在30%以上的高位，这在国产CPU/DCU赛道是必要投入，但占比回落也说明收入跑得比研发快。
公司对增长的解释是：在AI算力爆发与数字基建升级的双重驱动下，市场需求持续增长。
最需要正视的是现金流：经营活动现金流净额0.68亿元，上年同期25.22亿元，同比下降97.32%，前后相差24.54亿元。收入涨68%、经营现金流几乎归零，这个背离比毛利率下滑更值得警惕——它通常意味着收入以应收账款或存货的形式沉淀了下来。
总结：68%的收入增长证明了需求端景气，但毛利率降5.60个百分点、销售费用增176%、经营现金流降97.32%，三条线同时指向同一个问题——这轮增长的质量，还需要用二季度的回款来验证。